Банк России подвёл итоги июня на финансовом рынке - и картина получилась безрадостная. Геополитика давит, нефть дешевеет, ставки ползут вверх. Большинство привычных инструментов ушли в минус.
Кто провалился, кто устоял
Сильнее всего пострадали акции химической отрасли и ИТ-сектора. Следом - ОФЗ и золото: оба инструмента, традиционно считающихся защитными, показали отрицательную доходность за месяц. Индексы акций продолжили сползать вниз - и это уже не разовый провал, а устойчивая тенденция нескольких месяцев.
На фоне общего уныния выделились замещающие облигации и валютные депозиты. Именно они оказались наиболее привлекательными инструментами июня. Логика проста: в условиях рублёвой неопределённости валютная составляющая даёт хоть какую-то опору.
Что происходит с рублём и долговым рынком
Рубль после нескольких месяцев укрепления развернулся и вернулся к среднему значению за последний год. Передышка оказалась короткой. Доходности облигаций выросли, а спреды корпоративного долга к ОФЗ заметно расширились - рынок закладывает повышенную премию за риск.
Волатильность в июне увеличилась по всем сегментам, объёмы торгов тоже подросли. Это характерная картина для периодов турбулентности: участники рынка нервничают, перекладываются, фиксируют позиции.
Почему так вышло
Регулятор называет три ключевых фактора давления на рынок:
- Усиление геополитических рисков
- Ухудшение конъюнктуры на нефтяном рынке
- Пересмотр ожиданий по траектории ключевой ставки
Последний пункт особенно важен. Рынок явно пересчитывает сценарии: надежды на скорое смягчение денежно-кредитной политики тают. Если ставка останется высокой дольше, чем закладывалось ранее, это продолжит давить на акции и увеличивать стоимость заимствований для корпоратов.
Что показал горизонт 12 месяцев
На более длинном отрезке картина чуть мягче. За последний год лучший результат по полной доходности принесли корпоративные облигации, рублёвые инструменты денежного рынка и золото. То есть те, кто не гонялся за акционерной премией, а держался консервативно, - в итоге выиграл.
Пока системных поводов для оптимизма немного. Рынок реагирует на внешние шоки болезненно, внутренних драйверов роста не прибавилось. Июль начинается в тех же условиях, что и закончился июнь.